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作者:  匿名
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澳门银河娱乐场作弊手法|国信:社会服务行业Q3持续分化 长守龙头短兼风格

澳门银河娱乐场作弊手法,社会服务行业2019年三季报总结:板块Q3持续分化,长守龙头短兼风格

Q1-3:整体增速放缓,子板块分化,重点公司强者恒强

前三季度,受宏观经济、门票降价及权重股部分业务剥离影响,旅游板块整体营收+1.5%、业绩+6.4%、扣非+1.2%,增速较去年同期20-26%的增速明显放缓;其中重点公司扣非+3.1%优于整体。子板块分化,免税、演艺剔除剥离业务影响,业绩分别+32%/+18%,弱市下依旧亮眼。酒店虽受宏观影响,但通过加盟扩张和控费增效等扣非主业增15%,略好于市场悲观预期。出境游受宏观、汇率及部分目的地拖累,业绩下滑近76%。景区虽门票降价,但控费增效下扣非业绩仅微降4%,部分龙头仍有支撑。餐饮中广州酒家业绩(+9%)略超预期。

Q3:宏观及门票降价影响下承压,免税&演艺有支撑

受上述因素影响,Q3板块较上半年进一步承压。Q3板块整体收入下滑4.8%,若剔除国旅、宋城剥离业务扰动影响则增长5.9%;业绩下滑10.7%,环比下滑幅度加大(Q2-5.7%),均处于近几年较低位置。其中免税表现良好,中国国旅Q3免税收入业绩各增24%/21%;演艺依旧稳健,宋城演艺Q3 主业收入+ 20%、业绩+ 24% (扣非+ 24%);锦江酒店、首旅酒店扣非业绩分别增22%/2%,展店加速支撑主业成长;餐饮广州酒家Q3业绩+9%,整体业务增势良好。

基金持仓:重仓持股比提升,陆股通增持宋城&国旅

截至Q3社服板块基金重仓持股比为1.62%,环比提升0.19pct。基金前五大重仓股分别为中国国旅、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店及广州酒家,其中宋城演艺环比增持明显+4.37pct,首旅酒店、中国国旅环比+0.91pct/+0.14pct,锦江酒店、广州酒家有所下滑。陆股通明显增持宋城演艺(+0.65pct)和广州酒家(+0.55pct);中国国旅微增;锦江酒店平稳;首旅酒店沪股通有所减持。

投资建议:维持板块“超配”,长守优质白马,短看风格拐点

维持板块“超配”评级。结合旅游板块三季报总结的情况,中长线来看,我们仍建议战略上聚焦优质龙头,如中国国旅(长期坚定看好,短期估值可能在市场震荡格局中随情绪波动)、宋城演艺(明年上半年核心推荐)、中公教育等。短期来看,考虑市场情绪变化及对明年经济预期变化,我们建议关注部分拐点型细分龙头,出境游龙头凯撒旅游(个股逻辑大于行业逻辑)、酒店龙头首旅酒店、锦江酒店(行业逻辑为主)、景区龙头(峨眉山A)等。综合推荐:宋城演艺、中国国旅、中公教育、凯撒旅游、首旅酒店、锦江酒店、峨眉山A、广州酒家、天目湖、黄山旅游、众信旅游、美吉姆、科锐国际、中青旅、三特索道等。

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